全球AI產(chǎn)業(yè)風向標英偉達股價2月26日大跌5.46%，創(chuàng)近11個月最大單日跌幅紀錄，市值蒸發(fā)2700億美元，約合人民幣1.77萬億元。
前日，英偉達剛剛發(fā)布了史上最強季報。2026財年第四財季，英偉達實現(xiàn)營收681.27億美元，同比增長73%；實現(xiàn)凈利潤429.6億美元，同比大增94%。這些關(guān)鍵財務(wù)指標全部超過華爾街預(yù)期。當日股價沖高回落上漲1.41%。
僅僅過了一天，華爾街突然翻臉，這份“炸裂”的季報究竟藏著哪些隱患？
首先是客戶高度集中的風險。前五大云服務(wù)提供商占據(jù)了英偉達超過50%的營收。其次，近期華爾街擔憂科技巨頭們資本開支壓力過大，會導致AI需求下滑。這些潛在利空很快抵消了季報超預(yù)期的利好。
英偉達回應(yīng)了市場的所有擔憂。在2月25日的業(yè)績說明會上，英偉達表示公司客戶有望實現(xiàn)多元化。目前公司預(yù)計未來企業(yè)、超算中心、主權(quán)AI以及電信領(lǐng)域客戶將逐步起量，帶動客戶結(jié)構(gòu)多元化。
目前可查信息顯示，2026財年英偉達主權(quán)AI業(yè)務(wù)收入?同比增長超兩倍，已突破300億美元?，主要客戶來自加拿大、法國、荷蘭、新加坡、英國等。?
同時，英偉達下游市場的主要科技巨頭公司，在最新財報中紛紛披露加大資本開支的具體計劃。
其中，亞馬遜2025年四季度資本開支約為385億美元，同比增長48%，公司預(yù)計2026年的資本支出約為2000億美元，同比增長約56%。谷歌2025年四季度資本開支279億美元，同比增長95%，全年資本開支實現(xiàn)914億美元，同比增長74%，預(yù)計2026年資本支出為1750-1850億美元，中值為1800億美元，同比增長97%。Meta 2025年四季度資本開支221.4億美元，全年資本開支實現(xiàn)722.2億美元，預(yù)計2026年全年資本開支達1350億美元。此外，微軟等公司的資本開支計劃也超過了此前市場預(yù)期。
目前看，市場的擔憂不無道理，但缺乏實質(zhì)性證據(jù)表明AI算力市場規(guī)模增長已經(jīng)達到瓶頸。
為了鎖定中長期算力需求，英偉達正加快通過資本手段深度綁定晶圓代工、先進封裝、EDA工具、算力基礎(chǔ)設(shè)施等AI生態(tài)公司。根據(jù)英偉達最新披露的持股信息，英特爾、新思科技、諾基亞新進英偉達持倉，CoreWeave、Nebius持倉保持不變。對頭部模型廠商的戰(zhàn)略投資力度不斷加大，已經(jīng)分別向Anthropic（估值3500億美元）投資100億美元，向OpenAI（估值8300億美元）投資約300億美元。華泰證券認為，通過資本層面的深度綁定，英偉達鎖定中長期算力需求，有利于提升GPU部署的確定性與持續(xù)性。
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（文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：王海山
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