剛剛過去的6月份，國際金價單月下跌10.45%，創(chuàng)下2008年10月以來的最大單月跌幅。2026年上半年，國際黃金市場出現(xiàn)牛熊轉(zhuǎn)換，倫敦現(xiàn)貨金一度觸及歷史高點5598.75美元/盎司，隨后持續(xù)回落，6月底一度跌破4000美元/盎司大關(guān)，半年回撤近30%。有媒體測算，以我國婚嫁傳統(tǒng)的“三金”購買量50g來計算，當前購買價格比年初可以便宜1.8萬元。
這場極端行情的本質(zhì)是黃金定價邏輯的轉(zhuǎn)變。年初，黃金市場的主導邏輯是降息預期，市場沉浸在美聯(lián)儲即將降息的樂觀情緒中，金價一路上漲。3月開始隨著中東地緣沖突升級、霍爾木茲海峽關(guān)閉，國際油價飆升推高通脹預期，市場交易邏輯從降息預期驟然切換為加息預期，黃金作為無息資產(chǎn)，在實際利率潛在走高時明顯受損，由此步入慢慢熊途。
一邊是短期金價深度下挫，一邊是長線資金持續(xù)抄底。 國家外匯管理局發(fā)布最新儲備數(shù)據(jù)，中國央行黃金增持周期延續(xù)至第20個月：6月末黃金儲備總量7544萬盎司（約2346.446 噸），當月環(huán)比增持48萬盎司（約14.93噸），創(chuàng)下2024年11月本輪增持周期開啟后的單月最高規(guī)模。
世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年5月份全球央行凈買入黃金41噸，為2025年11月以來最高水平。其中，波蘭凈買入18噸居全球第一，中國凈買入約10噸位居第二，烏茲別克斯坦增持9噸。
金價大跌與央行抄底之間的背離，本質(zhì)是不同定價因素之間的激烈博弈。
盡管市場在美聯(lián)儲降息還是加息的預期之間左右搖擺，但各國央行囤金的底層邏輯看起來并未徹底改變。當前美國債務規(guī)模已經(jīng)突破39萬億美元，占GDP比重約為122%，美元信用危機和全球去美元化的宏大敘事，指引多國央行提升黃金作為儲備資產(chǎn)的比重。由于央行購金屬于長期戰(zhàn)略配置行為，并不以短期價格漲跌為操作依據(jù)，因此金價回落階段反而會刺激央行加速買入，從而為黃金市場提供剛性買盤，從這個角度看，6月份的金價或為長期價格中心提供參考。
不過，正如上述分析，長線資金的買入只能為長期價格中心提供指引，并不代表長線資金出手一定會買在最低價。當前，中東地緣沖突硝煙再起，剛剛回落的國際油價再次反彈，“能源價格上漲—通脹壓力加大—加息預期增強”的負循環(huán)開動，“亂世買黃金”的避險屬性讓位于加息預期下，無息資產(chǎn)受損的邏輯。買金避險、抗通脹，這些傳統(tǒng)認知正在失效，普通人買金不妨再等等。
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（文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。）
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：李頡
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