世界上，就沒有只漲不跌的資產，已經(jīng)被不少投資者封神的美股，一樣不能例外。
納斯達克100指數(shù)周三收跌2.9%，創(chuàng)下自2022年12月以來的最大單日跌幅。作為權重股的科技“七巨頭”全數(shù)下跌，市值單日總計蒸發(fā)約3.8萬億元。
降息預期生變
納指驚魂夜，是美股投資者預期特朗普可能當選下任美國總統(tǒng)的反應，這被稱作“特朗普交易”。
目前，特朗普的民調支持率明顯高于拜登。特朗普的主要執(zhí)政主張包括打擊非法移民（間接提高勞動力價格）、提高關稅、降低企業(yè)所得稅率等。這些政策一旦落實將助推美國通脹，并加大美國政府債務壓力。
如今，美國政府債務已經(jīng)達到創(chuàng)紀錄的34.5萬億美元，每天的利息超過10億美元，美債和GDP比值超過120%。
同時，美國諸多關鍵經(jīng)濟指標衰退跡象更加明顯，其中之一是美國失業(yè)率從5月份的4%上升至6月份的4.1%，即將觸發(fā)經(jīng)濟衰退高準確度指標“薩姆規(guī)則”。
“薩姆規(guī)則”是美聯(lián)儲研發(fā)的判斷美國是否進入經(jīng)濟衰退的指標。當美國失業(yè)率3個月移動平均值減去前一年失業(yè)率低點后，所得數(shù)值超過0.5%時，標志著美國已進入經(jīng)濟衰退的早期階段。自1950年以來的11次經(jīng)濟衰退中，“薩姆規(guī)則”全部得到了同步印證。目前該指標已經(jīng)達到0.43。
正是因為經(jīng)濟衰退和美國債務的雙重壓力，美聯(lián)儲決定加快降息速度。近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美元降息不需要再滿足通脹2%的約束。潛臺詞就是，降息真的是迫在眉睫了，再不降息，就出大問題了。
但特朗普可能成為下屆美國總統(tǒng)的預期，又增加了市場對通脹壓力的擔憂，美聯(lián)儲盡快降息的節(jié)奏或許又一次被打亂。這成為美股的一個重大不確定因素。
大型科技股泡沫化
對利率高度敏感的科技股，率先對“特朗普交易”作出反應。7月11日和7月17日兩個交易日，納斯達克100指數(shù)跌幅都超過了2%，跌幅明顯大于標普500。在這兩個交易日，非科技屬性的道瓊斯指數(shù)甚至還是上漲的。
美股市場結構陷入了極度割裂，原因是科技“七巨頭”已經(jīng)高度“綁架”了納指和標普?！捌呔揞^”是美股市值最大的七家科技股公司，分別是谷歌、亞馬遜、蘋果、臉書、微軟、英偉達和特斯拉，市值合計超過13萬億美元，約占納斯達克100指數(shù)的一半，約占標普500指數(shù)的三分之一。
美股牛市，很大程度上就是這七只股票的牛市。2024年上半年標普500指數(shù)累計上漲約15%，但如果用等權重方法計算，也就是剔除大市值股票影響后的結果為，標普500等權指數(shù)只漲了5%。
目前，“七巨頭”市值稱得上是全球第二大股市，大約是A股的兩倍，德國+加拿大+英國+法國+印度股市的總和。這固然是美國大型科技公司在AI芯片制造和AI應用領域取得全球領先地位的結果，同時也體現(xiàn)了估值極度擴張到泡沫化的程度。
有兩大衡量美股估值風險的指標已經(jīng)發(fā)出預警：
1.“巴菲特指標”。該指標是用美國股票總市值除以美國GDP，這是巴菲特非常推崇的一個風險監(jiān)測指標。目前“巴菲特指標”已飆升至184%，創(chuàng)出兩年以來新高。巴菲特認為，如果在該指標接近200%時，買入股票就是在“玩火”。
2. 席勒市盈率。該指標是用通脹調整后收益計算出的市盈率。目前標準普爾500指數(shù)的席勒市盈率接近40倍，達到華爾街機構公認的超級泡沫標準。
展望后市，如果美聯(lián)儲降息的節(jié)奏和力度低于市場預期，同時通脹率又有抬頭之勢，美國經(jīng)濟衰退壓力加大，美股大型科技股繼續(xù)大幅上漲難上加難，進而會阻礙科技股主導的納指和標普500。美股，可能不美了。
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：李頡
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