最新數(shù)據(jù)顯示，基金鋰礦持股數(shù)量開始出現(xiàn)積極變化，此前去年三季度，基金持有的鋰礦股總數(shù)創(chuàng)出三年低點(diǎn)。
本周，公募基金2023年四季報披露完畢，多家鋰業(yè)公司基金持股總數(shù)觸底。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，包括天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、鹽湖股份(000792.SZ)、中礦資源(002738.SZ)在內(nèi)的多家鋰業(yè)公司，其基金四季度持股總數(shù)較三季度環(huán)比提升。
同時，從部分樣本公司持股明細(xì)變動情況來看，在四季度鋰價擊穿10萬元/噸后，基金當(dāng)季賣出力度明顯減弱。
比如天齊鋰業(yè)，去年三季度共有39家基金公司持股，其中36家公司進(jìn)行減持。而到四季度時，持股基金公司增加至49家，繼續(xù)減持的公司減少至12家，23家公司進(jìn)行增持，另有13家基金公司“新進(jìn)”。
不過，需要指出的是，觸底不等于回升，現(xiàn)階段只能確定是階段性觸底，基金持股數(shù)據(jù)的大幅回升尚需基本面的配合。
此外，以上四季度觸底的結(jié)論，來自各只基金披露的四季報持股數(shù)據(jù)，其持倉樣本僅限于前10大重倉股，后續(xù)隨著基金年度報告的發(fā)布，上述基金持股數(shù)據(jù)也將再次發(fā)生變化。
基金持股觸底
機(jī)構(gòu)在鋰行業(yè)的投資，是非常典型的景氣度邏輯，并具備較強(qiáng)的指引作用。
2020年二季度，基金在鋰礦板塊的持股規(guī)模曾經(jīng)環(huán)比大幅增長，同年7月鋰價觸底，并在終端需求暴增的帶動下開始連續(xù)上漲。
其間，基金一路加倉，其在Wind鋰礦板塊19家樣本公司的持股總數(shù)，由2020年二季度的5.7億股最高升至2022年二季度的23.9億股，鋰礦板塊出現(xiàn)翻倍上漲行情。
此后的下跌周期中，基金持股變動數(shù)據(jù)同樣領(lǐng)先于鋰價。
2022年三季度，上述鋰行業(yè)樣本公司的基金持股總數(shù)大幅減少，后續(xù)伴隨著年末終端需求斷崖式下降，鋰價從60萬元高位回落。
再之后，基金持股總數(shù)雖然個別季度有所反復(fù)，但是整體處于減持狀態(tài)，鋰價、股價處于單邊下行狀態(tài)。
到2023年三季度末，其持股總數(shù)已經(jīng)降至5.42億股，回落至上述鋰價上漲周期啟動前的水平，至此延續(xù)三年時間的一輪景氣度投資結(jié)束。
不過，去年四季度迎來一定改善，基金賣出力度大幅減弱，至少基金持股總數(shù)不再繼續(xù)回落，甚至部分樣本公司持股出現(xiàn)環(huán)比增加。
先看整體持股數(shù)量。截至1月23日，基金在鋰礦板塊的持股總數(shù)為5.35億股，與同年三季度末的5.42億股基本持平，未進(jìn)一步大幅下降。
其中，上述19家樣本企業(yè)中，有7家上市公司的基金持股總數(shù)較三季度環(huán)比增加。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)基金持股總數(shù)由三季度的1.02億股增加至1.08億股，同期鹽湖股份由0.71億股增至0.84億股，西部礦業(yè)由0.55億股增至0.81億股。
相比之下，市值和公司規(guī)模相對較小的盛新鋰能和江特電機(jī)，基金增持力度更為明顯。
進(jìn)一步比較單個公司的機(jī)構(gòu)持股明細(xì)，也可以印證上述基金由賣轉(zhuǎn)買的判斷。
除了天齊鋰業(yè)外，永興材料去年三季度末共有11家基金公司持股，其中10家基金公司當(dāng)期處于減持狀態(tài)。
而到四季度時，持有永興材料的基金公司增加至25家，繼續(xù)減持的基金公司減少至6家，剩下的19家基金公司全部是買入狀態(tài)。
其他鋰業(yè)公司，如中礦資源、鹽湖股份、江特電機(jī)的基金持股情況，也出現(xiàn)了與上述相同的變化趨勢。
從行業(yè)到個案的持股變動案例，預(yù)示著基金對鋰礦股的賣出力度大幅衰減，其整體持股規(guī)模在去年四季度已經(jīng)階段性觸底。
還需要注意的是，以上持股數(shù)據(jù)來自基金四季報，僅僅包括持股規(guī)模可觀的前10大重倉股持倉。
后續(xù)，隨著基金年度報告的發(fā)布，其更為完整的持倉將得以披露，屆時以上持股數(shù)據(jù)相應(yīng)會小幅調(diào)整。
由賣轉(zhuǎn)買的邏輯
以上基金的買賣決策，具備非常明顯的產(chǎn)業(yè)邏輯。
比較各家樣本公司的持股變化可以看出，基金增持的上市公司，以“一體化”的礦石和鹽湖企業(yè)為主，如天齊鋰業(yè)、鹽湖股份等，這類公司成本優(yōu)勢突出，即便面對當(dāng)前鋰價依舊可以實(shí)現(xiàn)盈利。
其他依靠長協(xié)進(jìn)口原料或者原料自給率較低的企業(yè)，雅化集團(tuán)（002497.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）等公司基金四季度則以繼續(xù)減持為主。
至于尚未投產(chǎn)或者現(xiàn)有產(chǎn)能較小的鋰鹽公司，基金則保持謹(jǐn)慎態(tài)度，繼續(xù)維持“空倉”的狀態(tài)。
同時，基金整體由賣轉(zhuǎn)買，也與四季度鋰行業(yè)出現(xiàn)的一些新變化密切相關(guān)。
首先，就是鋰價開始進(jìn)入歷史低位區(qū)間。
上海有色調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年中國碳酸鋰產(chǎn)量約46萬噸，同比增長31%，同期該產(chǎn)品表觀需求增速由上年的66%銳減至16%。
供需關(guān)系反轉(zhuǎn)之下，鋰價殺跌“一步到位”，電池級碳酸鋰均價由去年初的每噸50.97萬元，跌至年末的9.69萬元，全年跌幅高達(dá)81%。
不過，市場是存在一定自我調(diào)節(jié)功能的，當(dāng)鋰價先后擊穿外采鋰精礦加工型企業(yè)、江西低品位云母提鋰企業(yè)的成本線后，行業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)范圍在四季度明顯增加。
亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年10月、11月，國內(nèi)電池級碳酸鋰生產(chǎn)商停產(chǎn)數(shù)量為8家，高于同年三季度。
另有數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)月度開工率于2022年6月達(dá)到69%高點(diǎn)后不斷回落，到2023年12月已經(jīng)降至46%。
企業(yè)停產(chǎn)覆蓋面擴(kuò)大、行業(yè)開工率創(chuàng)階段新低，意味著供給端已經(jīng)開始收縮，整體供需關(guān)系已經(jīng)步入再平衡的狀態(tài)中。
同時，跌破10萬元價位后，鋰價階段性止跌和觸底的預(yù)期大幅增加。
目前，機(jī)構(gòu)層面對明年的行業(yè)供需關(guān)系預(yù)期較為一致，整體認(rèn)為供需過剩情況會較2023年進(jìn)一步增加。
但是，這并不意味著相關(guān)資產(chǎn)價格的繼續(xù)走低。盤點(diǎn)至少10家以上的鋰行業(yè)年度策略可以看出，期貨公司等機(jī)構(gòu)對2024年碳酸鋰的價格運(yùn)行區(qū)間，普遍維持在每噸7萬元至14萬元之間。
而在去年四季度，碳酸鋰價格已經(jīng)十分接近上述價格區(qū)間的下限，加之年末多空資金從碳酸鋰期貨主力合約上撤離，期貨對現(xiàn)貨價格的影響減弱，鋰價的階段性底部隨之確立。
從二級市場運(yùn)行上看，經(jīng)過2023年的單邊殺跌后，相關(guān)公司股價跌幅也已經(jīng)十分可觀。
僅以追蹤前述19家樣本公司的Wind鋰礦指數(shù)為例，2020年開始的周期為“雙頂”結(jié)構(gòu)，高點(diǎn)分別出現(xiàn)在2021年9月和2022年7月，從第二個頂部算起，該指數(shù)到去年四季度最大跌幅達(dá)58.97%，部分個股跌幅更是達(dá)到70%。
雖然相關(guān)上市公司盈利也在下降，但是上述“一體化”低成本企業(yè)的盈利韌性仍在。
以天齊鋰業(yè)為例，2023年前三季度每股收益為4.93元，Wind賣方一致性盈利預(yù)期值為全年6.99元，同年12月公司股價最低至49.01元，所對應(yīng)估值只有7倍。
鋰價一旦觸底成功，這類企業(yè)的盈利能力、每股收益和估值水平都會隨之見底，這也是四季度基金轉(zhuǎn)為買入鋰礦股的重要原因。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香
請輸入驗證碼