近年來，政府引導基金正成為股權投資市場中不容忽視的出資主力軍。投中數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度，已經(jīng)有1500多只政府引導基金，而且規(guī)模也已經(jīng)達到近3萬億元。
隨著基金招商模式在全國蔚然成風，已經(jīng)形成蘇州模式、合肥模式等典型代表。2023年，安徽、江西、上海、廣州、重慶、杭州等多個省市紛紛宣布設立千億規(guī)模的政府投資基金，進一步優(yōu)化整合當?shù)刭Y源，通過基金集群帶動支持當?shù)靥厣a業(yè)集群發(fā)展。
在振興地方經(jīng)濟、促進地方產業(yè)升級方面，基金招商模式有怎樣的優(yōu)勢與局限？當各地的基金招商競爭愈演愈烈，地方政府參與競爭破局的關鍵是什么？石家莊當?shù)赜性鯓拥漠a業(yè)特色，如何通過股權投資促進當?shù)禺a業(yè)發(fā)展？近日，在2023石家莊市產投融資本峰會暨石家莊市資本市場投資顧問委員會成立大會上，諸多嘉賓就此開展熱烈討論。
基金招商模式對地方專業(yè)度提出更高要求
目前，股權投資機構與政府引導基金的關系正變得越發(fā)緊密，國資成為中國私募股權投資領域的中堅力量。此背景下，中國股權投資也正被賦予產業(yè)培育的新使命。
國科嘉和高級合伙人陸佳清認為，以基金招商和股權投資的模式促進地方產業(yè)結構調整，具有明顯的優(yōu)勢和劣勢。從優(yōu)勢方面來看，地方政府需要做好本地的產業(yè)培育和發(fā)展，股權投資是為數(shù)不多的抓手之一。與此同時，產業(yè)鏈中優(yōu)秀企業(yè)的數(shù)量是有限的，所以現(xiàn)在對各地來說，是搶占時間窗口，比拼產業(yè)升級調整速度的時候。
劣勢主要在于兩方面，一是對各地管理機構的專業(yè)度形成挑戰(zhàn)。如果管理團隊不夠專業(yè)，容易出現(xiàn)給出過高項目估值、最終一地雞毛的現(xiàn)象。二是在撬動比方面，如果地方的頂層產業(yè)規(guī)劃不夠聚焦，很難把手里的資金發(fā)揮出充分的杠桿效應。
成立于2016年的彬復資本，跟多地的地方政府引導基金都有過合作經(jīng)驗。其創(chuàng)始合伙人朱健也指出，隨著基金招商席卷全國，一些行業(yè)亂象值得注意。比如有的政府引導基金給出明顯偏離公司正常價值的估值，這可能對企業(yè)和政府出資主體來說，都是一種傷害。
還有一些企業(yè)為了迎合政府引導資金的招引政策而“化整為零”，把公司拆成總部、研發(fā)、銷售、客服等不同主體，每個主體都跟一個地方政府談落地支持政策。從企業(yè)治理管理成本角度來看，這未必是好現(xiàn)象。
“對石家莊來說，如果現(xiàn)階段做母基金，重要的不是追求管理規(guī)模有多大、行業(yè)覆蓋有多寬、政策有多激進，而是要找到更加匹配本地產業(yè)發(fā)展要素的合作伙伴。”朱健建議說。
聯(lián)創(chuàng)資本管理合伙人亢輝談到，在當前的形勢下，政府引導基金對政府專業(yè)性的要求變高，反過也在促進GP專業(yè)度、深耕度、專注度的加強。同時，他認為，挖掘并調動產業(yè)資本的積極性，是政府引導基金最大的目的之一。
“產業(yè)資本最好就是依托當?shù)氐漠a業(yè)龍頭來做，所以我們目前更傾向于跟產業(yè)做深度合作，我們去做服務。這樣一來，產業(yè)發(fā)展、政府資金效益的目標都能實現(xiàn)，市場化的資金也很容易引進來。”亢輝說。
發(fā)力五大千億級產業(yè)集群，石家莊形成產業(yè)特色優(yōu)勢
“當前環(huán)境中，地方政府如果沒有差異化的特點，是很難參與競爭的。需要更好地挖掘本地的產業(yè)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，根據(jù)自身特點進行戰(zhàn)略布局。”元禾厚望合伙人佘立斌說。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，石家莊當?shù)匾呀?jīng)形成一定的產業(yè)特色。近年來，石家莊市正在加快打造新一代電子信息、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代食品、商貿物流、裝備制造五個千億級產業(yè)集群。
其中，新一代電子信息和生物醫(yī)藥兩大產業(yè)將率先突破千億元。在生物醫(yī)藥領域，當?shù)鼐奂幖瘓F、華藥集團、以嶺藥業(yè)、石家莊四藥集團、神威藥業(yè)等龍頭企業(yè)。在新一代電子信息領域，當?shù)匾灿衅张d電子、通合電子等知名企業(yè)。同時，石家莊圍繞主導產業(yè)發(fā)展設立了總規(guī)模200億元的“石家莊市主導產業(yè)發(fā)展基金”和每年10億元的主導產業(yè)專項資金。
“全國各地做母基金、引導基金，很多都提出五百億、一千億的基金規(guī)模，但實際到賬可能并沒有那么多。石家莊沒有大肆鼓吹規(guī)模，給人一種踏實的感覺。同時，雖然石家莊發(fā)展股權投資基金相對較晚，但也有后發(fā)優(yōu)勢，可以學習其他城市做得好的經(jīng)驗，避免一些不足的地方。”在活動現(xiàn)場，一位投資人對記者感慨稱。
多位投資人也對投資促進石家莊當?shù)氐漠a業(yè)發(fā)展給出建議。關于生物制藥產業(yè)的投資與發(fā)展，亢輝表示，首先，目前創(chuàng)新藥領域處于低谷期，這是否也意味著是值得抄底或者實現(xiàn)引領的時期？當?shù)卣枰獜膽?zhàn)略上去做深入研判；第二，石家莊擁有發(fā)展生物制藥產業(yè)的基因和基礎，如何把細分行業(yè)龍頭的力量結合起來，這是要去琢磨的一件事；第三，行業(yè)細分龍頭對基金發(fā)展模式的認知還有待加強。
朱健認為，基金管理人在助推地方產業(yè)發(fā)展過程當中，可能起到的作用只占了一小部分。在基金投資以外，政府可以針對產業(yè)特色提供針對性的幫助，比如提供公共研究服務平臺、引入下游應用產業(yè)、提供交通物流幫助等，這樣更利于吸引優(yōu)質企業(yè)，在當?shù)胤e累形成有特色的比較優(yōu)勢。
“創(chuàng)投是需要生態(tài)的，不僅僅需要有基金管理人，還需要投顧、孵化器、硬件載體等。希望石家莊能夠重視整個生態(tài)的建設，這樣筑巢引鳳的效果將會更好。”他說。（記者 申俊涵 李曉娜）
來源：21世紀經(jīng)濟報道
責任編輯：李雯
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