多維發(fā)力 構(gòu)建中國(guó)特色估值體系

證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，要推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的應(yīng)有之義，本質(zhì)是對(duì)中國(guó)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重估，應(yīng)從提高上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化投資者回報(bào)、強(qiáng)化上市公司交流溝通、培育更加健康成熟的行業(yè)文化等方面入手。

更好發(fā)揮資源配置功能

證監(jiān)會(huì)日前表示，深刻把握我國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動(dòng)各相關(guān)方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和具有中國(guó)特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能。

“構(gòu)建中國(guó)特色估值體系，就是要深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用場(chǎng)景，結(jié)合中國(guó)特色做創(chuàng)新，把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。”南方基金首席投資官（權(quán)益）兼權(quán)益投資部總經(jīng)理茅煒表示，重點(diǎn)是要讓中國(guó)市場(chǎng)的估值體系與我國(guó)多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的體制、制造業(yè)占比較高的行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的最終目標(biāo)相匹配。

過(guò)去一段時(shí)間，包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的各有關(guān)方面持續(xù)就構(gòu)建中國(guó)特色估值體系問(wèn)題開(kāi)展討論，認(rèn)識(shí)逐步深化。

“一個(gè)基本的共識(shí)是，必須深刻把握我國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動(dòng)各相關(guān)方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和估值體系，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)‘定價(jià)之錨’的基準(zhǔn)和引領(lǐng)作用。”上交所總經(jīng)理蔡建春如是說(shuō)。

發(fā)揮合力 健全制度安排

構(gòu)建中國(guó)特色估值體系是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要各方協(xié)同發(fā)力，久久為功。

在茅煒看來(lái)，應(yīng)著力解決長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的高比例股票質(zhì)押、違規(guī)占用擔(dān)保等問(wèn)題。“只有監(jiān)管部門(mén)履職盡責(zé)、發(fā)揮合力，健全上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的制度安排，才能讓A股市場(chǎng)更加有活力。”茅煒說(shuō)。

上市公司估值提升不僅需要在業(yè)績(jī)上下功夫，也要在資本市場(chǎng)的交流溝通方面不斷努力。在市場(chǎng)人士看來(lái)，相比歐美成熟市場(chǎng)，A股國(guó)有企業(yè)上市公司需要強(qiáng)化上市信息披露和公司治理監(jiān)管，大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”需要發(fā)揮管理和監(jiān)督職能。匯添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺表示，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，均需建立有效的觸達(dá)機(jī)制。只有市場(chǎng)形成共識(shí)和合力，才可以走得更遠(yuǎn)。

構(gòu)建中國(guó)特色估值體系還需要進(jìn)一步強(qiáng)化投資者教育。“投資者需要充分認(rèn)識(shí)我國(guó)的市場(chǎng)體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國(guó)元素、發(fā)展階段特征，才能找到合適的投資方向。”茅煒說(shuō)。

蔡建春表示，應(yīng)培育更加健康成熟的行業(yè)文化，更加重視從中國(guó)優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧，弘揚(yáng)成熟理性的投資文化，倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，為建立中國(guó)特色估值體系提供“軟實(shí)力”支撐。

中字頭央企迎估值修復(fù)

市場(chǎng)人士認(rèn)為，“中國(guó)特色估值體系”本質(zhì)上是“中國(guó)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)重估”。在中國(guó)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)重估過(guò)程中，國(guó)企央企改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的成長(zhǎng)型國(guó)企央企的價(jià)值重估無(wú)疑是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

去年以來(lái)，國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、交易所等部門(mén)高度關(guān)注提高央企國(guó)企上市公司質(zhì)量。伴隨一系列方案和計(jì)劃落實(shí)落地，中字頭央企逐步迎來(lái)估值修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，今年以來(lái)A股央企股價(jià)平均漲幅為12.1%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，年初以來(lái)央企股價(jià)上漲是合理有效的，這體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)央企價(jià)值的重新認(rèn)識(shí)。

“中字頭央企逐步迎來(lái)估值修復(fù)，是長(zhǎng)期估值較低之后的估值回歸。”韓賢旺表示，今后，還需要企業(yè)進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)效率，做好長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，與國(guó)家未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃相結(jié)合，在分紅率穩(wěn)步提高的基礎(chǔ)上，提升投資者對(duì)其未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的信心。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

責(zé)任編輯：李冬明