中新經(jīng)緯4月27日電 (宋亞芬)人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)貶值，此前已退出的中國(guó)央行調(diào)控工具箱再次被“激活”。4月25日，中國(guó)央行決定，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。
下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率有何影響？
“下調(diào)主要是針對(duì)人民幣近期快速、大幅貶值，進(jìn)行一定程度上的干預(yù)。”西部證券固收首席分析師羅云峰對(duì)中新經(jīng)緯研究院表示。
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級(jí)研究員蔡浩也指出，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率有助于提高美元流動(dòng)性，從而緩解因?yàn)槊涝鲃?dòng)性緊張而給人民幣帶來(lái)的貶值壓力，同時(shí)也一定程度上起到了穩(wěn)定幣值政策預(yù)期的作用。”
中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，2022年3月末，外匯存款余額1.05萬(wàn)億美元。植信投資研究院高級(jí)研究員常冉測(cè)算，本次將外匯存款準(zhǔn)備金率由9%下調(diào)至8%，意味著向市場(chǎng)釋放105億美元左右的外匯流動(dòng)性。
下一步哪些工具會(huì)被啟用？
2021年6月和12月，中國(guó)央行曾兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率。而此次卻執(zhí)行了反向操作。據(jù)華創(chuàng)證券固定收益組組長(zhǎng)、首席分析師周冠南介紹，中國(guó)央行使用的匯率管理工具主要包括逆周期因子、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、資本流動(dòng)管理、掉期市場(chǎng)干預(yù)、央行票據(jù)、口頭干預(yù)等六大類。逆周期因子、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金作為目前維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的核心手段，往往是最先使用，并最先退出。
從人民幣對(duì)美元匯率貶值情況來(lái)看，僅用這一工具效果將如何？對(duì)此，羅云峰認(rèn)為，單純這一工具操作很難逆轉(zhuǎn)人民幣貶值的趨勢(shì)。“如果僅僅是針對(duì)匯率，我們認(rèn)為目前尚處于可控范圍之內(nèi)，境內(nèi)資金面尚比較松弛，并沒有展現(xiàn)出大規(guī)模資金外流的跡象。我認(rèn)為下一步可能還會(huì)進(jìn)一步下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，條件是人民幣快速大幅貶值。”
常冉則表示：“不排除后續(xù)中國(guó)央行為穩(wěn)定匯率穩(wěn)定采用其他調(diào)節(jié)工具。當(dāng)然，外匯存款準(zhǔn)備金率仍有進(jìn)一步下調(diào)空間。”
美聯(lián)儲(chǔ)加息更多是短期擾動(dòng)
美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議將在美東時(shí)間5月3日至4日舉行，而金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)時(shí)間是5月15日。這個(gè)時(shí)間差內(nèi)會(huì)否給人民幣匯率帶來(lái)新的較強(qiáng)壓力？
蔡浩肯定地表示，“美聯(lián)儲(chǔ)加息的確會(huì)對(duì)人民幣匯率帶來(lái)短期壓力，從而導(dǎo)致資本流動(dòng)的出現(xiàn)，不過從中長(zhǎng)期來(lái)看，只要外貿(mào)能繼續(xù)保持較強(qiáng)勢(shì)頭，凈出口持續(xù)為正，人民幣匯率仍有較強(qiáng)支撐，就不會(huì)因?yàn)橥獠慷唐谪泿耪叩挠绊懚货瓴徽瘛！?/p>
羅云峰也強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的收緊更多是短期的擾動(dòng)。據(jù)羅云峰介紹，2011年之后，中國(guó)潛在增速下行，美國(guó)則表現(xiàn)比較平穩(wěn)，中美經(jīng)濟(jì)增速缺口閉合，人民幣轉(zhuǎn)入貶值大周期，在那之后，人民幣升值多與國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊有關(guān)。2021年三季度之后，人民幣保持強(qiáng)勢(shì)的理由似乎只剩下出口強(qiáng)勁，而出口強(qiáng)勁的原因是替代效應(yīng)，隨著出口強(qiáng)勢(shì)的下降，人民幣貶值只是時(shí)間問題。
這些因素或干擾人民幣幣值
未來(lái)人民幣還將面臨哪些因素影響？羅云峰認(rèn)為，最為關(guān)鍵的因素還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況。2022年一季度，中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速錄得4.8%，較2021年四季度的4.0%有所上升，后續(xù)如果疫情逐步受控，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)悲觀情緒和對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期下降，有望給人民幣幣值帶來(lái)提振。
除此以外，疫情擾動(dòng)下復(fù)工復(fù)產(chǎn)的不確定性也可能影響人民幣匯率。“復(fù)工復(fù)產(chǎn)的不確定性可能對(duì)中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生影響，要警惕出口訂單被別國(guó)替代的可能，這將從貿(mào)易和資本兩個(gè)層面對(duì)人民幣形成打壓。”蔡浩分析。
對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間的人民幣匯率走勢(shì)，中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，在整個(gè)國(guó)際收支比較穩(wěn)定的背景之下，總體還是會(huì)保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)。不過，明明也強(qiáng)調(diào)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息，包括美元升值和美債利率上升的過程當(dāng)中，也要防范資本，特別是資本賬戶流動(dòng)的波動(dòng)，這會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)形成一定擾動(dòng)。所以，核心問題還是要保證金融市場(chǎng)的預(yù)期平穩(wěn)，包括國(guó)內(nèi)的各個(gè)政策的配合，打出組合拳，盡快穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定大家對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。
來(lái)源：中新經(jīng)緯
責(zé)任編輯：林紅
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